Londonski borzni posredniki so nedavno od tega brskali po finančnem svetu in iskali premoženje, ki je bilo v zadnjih treh letih skoraj nedotakljivo: Ruski dolg. Tekmovali so, da bi našli lastnike obveznic v dolarjih, ki jih je izdal Gazprom, da bi zadostili povpraševanju družinskih pisarn z Bližnjega vzhoda.
Po navedbah dveh trgovcev, ki sta govorila pod pogojem anonimnosti, so hitro ugotovili, da imetniki obveznic ruskega energetskega velikana niso pripravljeni prodati ali pa zahtevajo izjemno visoke cene. Kombinacija omejene ponudbe in naraščajočega povpraševanja je pripomogla k temu, da so se donosi na ruske obveznice, denominirane v dolarjih in evrih, februarja znižali za približno pet odstotnih točk, je ocenil eden od trgovcev.
Transakcije, ki jih prvi razkriva Bloomberg, so eden od najbolj jasnih znakov, da vlagatelji tiho stavijo na to, da se bodo prizadevanja ameriškega predsednika Donalda Trumpa, ki je Moskvo pozval k dogovoru za končanje vojne v Ukrajini, sčasoma odrazila v vrnitvi Rusije na svetovne finančne trge. Kupci stavijo na to, da bi lahko vrednost močno podcenjenih vrednostnih papirjev strmo narasla, če bodo sankcije, uvedene proti Rusiji po invaziji na Ukrajino leta 2022, odpravljene.
Preberi še

Premirje v Ukrajini: Putin s svojimi zahtevami
Trump je optimističen glede dogajanja v Rusiji, a opozarja, da dokončen dogovor še ni zagotovljen.
13.03.2025

Slovenska podjetja kljub vojni v Rusiji z rekordom
Slovenski izvoz v Rusijo ostaja na ravni iz leta 2022. 65 odstotkov izvoza v Rusijo zavzemajo farmacevtski izdelki.
05.03.2025

Ukrajinski mir: kdo bodo zmagovalci in kdo poraženci?
Po razdoru v Beli hiši in oblikovanju koalicije EU smo z analitiki pripravili pregled možnih razpletov ukrajinske krize.
03.03.2025

Ruski delniški trg po treh letih vojne 'prej minsko polje kot dobra naložba'
Ruski delniški trg na plečih mirovnih pogajanj pridobiva; letos beleži 11-odstotno rast.
25.02.2025

Ukrajinska obletnica: Kako odporno je 'močno pregreto' rusko gospodarstvo?
"Zvoni mnogo alarmov in obstajajo številni simptomi, ki kažejo, da resna kriza ne more biti prav daleč," o ruskem gospodarstvu pove poznavalec Denis Mancevič.
24.02.2025
Vlagatelji "se zavedajo, da se bodo ti popusti zrušili takoj, ko bo nastopila otoplitev odnosov," je dejal Iskander Lutsko, vodja raziskav in upravljanja portfeljev v podjetju Istar Capital s sedežem v Dubaju, ki upravlja premoženje v višini približno milijarde dolarjev.
Tudi upravljavci denarja pravijo, da se jim oglašajo prodajne ekipe z Wall Streeta, ki preverjajo njihovo zanimanje za stave na rubelj prek nedostavljivih terminskih pogodb – izvedenih finančnih instrumentov, za katere sankcije ne veljajo, ker ne vključujejo fizičnega ruskega premoženja. Po podatkih Centralne banke Rusije je ruska valuta od začetka leta v primerjavi z dolarjem pridobila 13 odstotkov.
Goldman Sachs in JPMorgan Chase sta med bankami, ki so delovale kot posredniki, da bi olajšale naraščajoče povpraševanje vlagateljev po načinih trgovanja s sredstvi, povezanimi z Rusijo, so povedali prej omenjeni neimenovani ljudje.
"Po vsem svetu se agresivno iščejo vrednostni papirji ruskih izdajateljev," je dejal Evgenij Kogan, investicijski bančnik iz Moskve, ki vodi lastno svetovalno podjetje. "Vlagatelji se na splošno sprašujejo, kako hitro lahko vstopijo na ruski trg."
Bloomberg
Obe strani kovanca predstavljata veliko geopolitično igro na srečo. Pri rehabilitaciji Rusije je na kocki več sto milijard dolarjev trgovinskih in naložbenih priložnosti zaradi omilitve ali odprave sankcij s strani ZDA in njihovih zaveznic iz skupine G7. Poskusi predsednika Vladimirja Putina, da bi Trumpa privabil s potencialnimi skupnimi ameriško-ruskimi projekti, samo še povečujejo zagnanost.
Vendar so te stave povezane s številnimi tveganji – uglednimi, če vlagatelj ali podjetje prehitro obnovi vezi z državo, odgovorno za največji konflikt v Evropi po drugi svetovni vojni, in pravnimi, če sankcije ne bodo odpravljene ali če bodo pozneje ponovno uvedene. Trump je 7. marca opozoril, da „močno razmišlja“ o novih bančnih sankcijah proti Rusiji, medtem ko se še vedno pripravlja na pogajanja za končanje konflikta.
Ameriški odposlanec Steve Witkoff naj bi se ta teden mudil v Moskvi na pogovorih o predlaganem 30-dnevnem premirju. Toda tudi če bo Trumpu zdaj uspelo ustaviti spopade, bo ostala nestabilna, močno oborožena fronta in vedno prisotna nevarnost ponovnega izbruha vojne, če bo Putin videl priložnost, da si podredi celotno Ukrajino. Evropa za to novo obdobje negotovosti pripravlja načrte za 800 milijard evrov dodatnih izdatkov za obrambo.
Bloomberg
Ogromne ovire
Negotovi premiki nazaj na ruski trg potekajo ob nihanjem političnem ozadju. Odkar je Trump januarja prevzel položaj in se zavezal, da bo hitro končal vojno, ki jo je začel Putin, je obrnil odnose ZDA z Ukrajino in Rusijo na glavo – v veselje Moskve ter grozo Kijeva in njegovih evropskih zaveznikov.
Kremelj je bil po besedah osebe, ki je seznanjena z zadevo, presenečen nad intenzivnostjo Trumpovega sodelovanja s Putinom. Moskva najbolj potrebuje, da ZDA odpravijo vsaj nekatere bančne omejitve in tako olajšajo trgovanje v dolarjih, je dejala oseba, ki je prosila za anonimnost. To bi pomagalo odpraviti vse večje težave ruskih podjetij pri čezmejnih plačilih.
Na poti Rusije, ki se vrača iz mraza, so ogromne ovire. Tri leta vojne so razblinila tri desetletja poglobljenega sodelovanja z Zahodom po razpadu Sovjetske zveze, ki je korenito spremenilo rusko gospodarstvo in perspektive. Vse večji razkorak med ZDA in Evropo glede obrambe Ukrajine – stranski produkt približevanja med Trumpom in Putinom – grozi z najresnejšim zlomom odnosov po drugi svetovni vojni. Morda celo napoveduje temeljno prerazporeditev svetovne moči, saj Trump navezuje stike s Putinom in kitajskim predsednikom Xi Jinpingom, kar bi lahko ogrozilo zavezništvo Nato, ki je bilo 76 let temelj zahodne obrambe.
"Liberalni red, ki temelji na mednarodnih pravilih, je pod hudim pritiskom," je dejala Anna Borshchevskaya, višja sodelavka na Washingtonskem inštitutu za bližnjevzhodno politiko. "Putin ima alternativno vizijo večpolarnega sveta, razdeljenega na velike sile. Te velike sile imajo privilegirano območje vpliva, kjer lahko delujejo nekaznovano."
Ta nekaznovanost je zaživela, ko je Trump februarja opravil prvi javni telefonski pogovor predsednika ZDA s Putinom – za katerega je še vedno izdan nalog za prijetje Mednarodnega kazenskega sodišča – od invazije februarja 2022. Nekaj dni pozneje so najvišji uradniki ZDA in Kremlja v Savdski Arabiji razpravljali o obnovitvi diplomatskih odnosov.
Rusija se je močno spremenila, odkar je Putin ukazal invazijo, v kateri je po nekaterih ocenah na obeh straneh umrlo in bilo ranjenih 1,2 milijona ljudi. Obsežna državna poraba za vojsko in obrambno industrijo je ustvarila vojno gospodarstvo, saj so se ruska pričakovanja o zmagi v nekaj dneh umaknila resničnosti ukrajinskega odpora, ki so ga podprle ZDA in njihove zaveznice v Natu. Moskva namerava obrambne izdatke letos povečati na 13,2 bilijona rubljev (148 milijard dolarjev), kar pomeni 6,2 odstotka bruto domačega proizvoda. Vlada pričakuje, da bodo izdatki za obrambo in notranjo varnost leta 2025 predstavljali približno 40 odstotka vseh proračunskih izdatkov.
Težje je vstopiti kot izstopiti
Kljub tej ogromni porabi pa leta kremeljske retorike, ki obsoja ZDA in evropske države kot "neprijazne" in "strupene", pomenijo, da se Rusiji morda še vedno ne mudi z odpiranjem preproge za dobrodošlico tujim neposrednim naložbam, menijo ljudje blizu Kremlja.
Bloomberg
Moskva je zahodnim multinacionalkam, ki so pobegnile po začetku vojne, postavila stroge pogoje in jih prisilila, da so sprejele stroge odbitke vrednosti sredstev ali zasegle lokalne podružnice, preden je odobrila njihovo prodajo kupcem, izbranih s strani Kremlja. Po navedbah osebe, ki je blizu ruski vladi, in tajkuna, ki je povezan s Putinom, pa lahko slednji postavi pogoje za podjetja, ki se želijo vrniti. Državna komisija, ki je bila ustanovljena, da bi omogočila odhod tujih podjetij iz Rusije v času vojne, bo zdaj lahko odobrila njihovo vrnitev na selektivni osnovi, glede na gospodarske potrebe, obseg naložb in način, na katerega so sploh zapustila državo, je dejala oseba blizu vlade.
"Za njih bo vrnitev enako težka, kot je bil njihov odhod," je dejal Igor Jurgens, član upravnega odbora Ruske zveze industrialcev in podjetnikov, ki zastopa velika podjetja, in nekdanji svetovalec Dmitrija Medvedjeva, ko je bil ta v letih 2008-2012 predsednik. Po njegovih besedah bodo veljali strogi pogoji glede lokalizacije in predvsem prenosa tehnologije za posodobitev proizvodnje.
"Potreben bo čas, vendar se bo korak za korakom nadaljevalo pozitivno gospodarsko sodelovanje v različnih sektorjih," je na družbenem omrežju X dejal Kirill Dmitrijev, vodja ruskega državnega premoženjskega sklada in Putinov posebni odposlanec za mednarodne gospodarske povezave. Putin mu je zaupal nalogo, da spodbuja skupne projekte z ZDA, kar je del ruskih prizadevanj, da bi si pri sporazumu za končanje vojne zagotovil ugodne pogoje s Trumpom.
Ameriški in ruski uradniki že razpravljajo o morebitnem gospodarskem sodelovanju na Arktiki, vključno z raziskovanjem naravnih virov in trgovinskih poti. Dmitrijev je sprožil zamisel o skupni ameriško-ruski misiji na Mars skupaj s Savdsko Arabijo, Putin pa je ponudil sodelovanje z "našimi ameriškimi partnerji" pri izkoriščanju redkih zemljin v Rusiji, češ da ima ta "veliko več tovrstnih virov kot Ukrajina".
Trump je novinarjem povedal, da bi "rad kupil rudnine na ruski zemlji", čeprav se spogleduje z možnostjo sporazuma s predsednikom Volodimirjem Zelenskim o izkoriščanju ukrajinskih naravnih virov. "Če se dogovorimo, je to odlična stvar – to je odlično tudi za Rusijo, saj lahko tam sklepamo posle," je dodal.
Zamrznjeno premoženje
Na tisoče podjetij, državnih organov, tajkunov in političnih osebnosti, vključno s Putinom in večino njegovih najvišjih uradnikov, je še vedno pod sankcijami, ki so jih ZDA in njihove zaveznice uvedle od začetka invazije. ZDA, Evropska unija in druge zaveznice skupine G-7 so zamrznile približno 300 milijard dolarjev sredstev ruske centralne banke, večinoma v Evropi. Sankcije proti bogatim Rusom so po ocenah ameriškega finančnega ministrstva zamrznile še dodatnih 58 milijard dolarjev premoženja, vključno s hišami, jahtami in zasebnimi letali.
Putin je tajkunom jasno povedal, da ne bo lobiral v njihovem imenu za odpravo posameznih sankcij, pravita dve osebi, ki sta seznanjeni z razmerami. Morda mu celo ustreza, da omejitve ostanejo, tako da bodo milijarderji prisiljeni vlagati doma, je dodal eden od njiju.
Vendar Zahodu nikoli ni uspelo popolnoma izolirati ruskega gospodarstva, ki se je lahko razširilo na nove trge. Številna surovinska podjetja, poslujejo s kovinami, gnojili in kmetijskimi proizvodi, so se izognila sankcijam zaradi strahu pred motnjami v svetovnem gospodarstvu. Moskva je z dobavo nafte s pomočjo ladjevja tako imenovanih tankerjev v senci spodkopala omejitev cen nafte na 60 dolarjev, ki jo je uvedla skupina G7. Kot znak, da se režim sankcij za izvoz nafte morda že krha, je pretok surove nafte iz vseh ruskih pristanišč v štirih tednih do 9. marca narasel za približno 300 tisoč sodov na dan, kar je največ od januarja 2023.
Bloomberg
Ko je EU zaprla vrata 258 milijard evrov vredni trgovini, ki je bila pred vojno največji ruski trg, in prekinila uvoz energije, vključno s plinom, ki je leta 2021 pokrival skoraj 40 odstotkov potreb bloka, se je Kremelj preusmeril na vzhod.
Kitajska je Rusiji zagotovila gospodarsko rešilno bilko, saj je dvostranska trgovina narasla, kar je oslabilo vpliv sankcij. Rusko-kitajska trgovina je od leta 2021 poskočila za približno dve tretjini in leta 2024 dosegla rekordnih 244,8 milijarde dolarjev, kažejo carinski podatki Pekinga. Kitajske blagovne znamke, vključno z avtomobilskimi proizvajalci, so v Rusiji nadomestile tuje multinacionalke, ki so se umaknile. V Rusiji se je še naprej prodajalo vse od Applovih iPhonov do luksuznih avtomobilov znamke Bentley tudi po tem, ko je vlada odobrila tako imenovani vzporedni uvoz.
Nekatere ruske surovinske družbe so zdaj zaskrbljene zaradi prevelike odvisnosti od Kitajske in bi prodajale v ZDA, če bi imele dostop, menita dva vodilna menedžerja v kovinskih holdingih. Toda tudi če bi se evropski trg, ki je bil prej največji kupec ruskih kovin, ponovno odprl, so Kitajska in druge azijske stranke postale preveč pomembne, da bi jih lahko opustili, pravita osebi, ki sta prosili za anonimnost.
Morebitna odprava sankcij bi lahko še bolj povečala nesoglasja med EU in Washingtonom.
Bloomberg
Trump ima pooblastila, da z izvršnim ukrepom odpravi ameriške sankcije proti Rusiji. Preprosto lahko podpiše ukaze o odpravi kazni za podjetja in posameznike, vključno s Putinom, medtem ko se mora EU o takšnih odločitvah pogajati med svojimi 27 članicami in je lahko manj odprta za takšne poteze. Vendar Trump nima povsem prostih rok. Vsak premik za odpravo nekaterih ukrepov, ki jih je uvedla odhajajoča Bidnova administracija – vključno s sankcijami proti Gazpromu in energetski družbi Surgutneftegas –, bi sprožil 30-dnevno obdobje pregleda in morebitno glasovanje v kongresu.
Trump bi lahko tudi odstopil od večstranskih sankcij proti Rusiji, ki so jih ZDA uvedle skupaj s svojimi zaveznicami. To bi oslabilo izvrševanje in povzročilo zmedo za podjetja, ki bi se spopadala z različnimi omejitvami, zlasti če bi ukrepi Združenega kraljestva in EU ostali v veljavi.
"Sankcije morda ne bodo odpravljene takoj, vendar bo njihov duh izginil," je dejal Boris Titov, nekdanji Putinov poslovni ombudsman, zdaj pa posebni predstavnik Kremlja pri mednarodnih organizacijah za trajnostni razvoj.
Ruskega vojnega gospodarstva ne bo lahko obrniti nazaj k "prednostnim nalogam za zahodne vlagatelje", je dejala Emily Ferris, višja raziskovalka na oddelku za mednarodne varnostne študije na Kraljevem inštitutu Združenih služb v Londonu. "Kako naj zahodni vlagatelj ne bi bil prepričan, da se njegova naložba lahko uporabi bodisi za vojno, ki se še vedno ni končala, bodisi za rusko vojaško oborožitev?"