Kako nizko se bosta letos spustili ceni nafte in zemeljskega plina - odgovarjajo analitiki

Analitiki Bloomberga Adria so pripravili pregled in napoved gibanja na naftnih in plinskih trgih za leto 2026.

Nafta

Naša predhodna pričakovanja so natančno prepoznala temeljne medvedje dejavnike za leto 2026, a je prvo polovico leta popolnoma prekrižala izrazita geopolitična nestanovitnost. Cena nafte brent je za kratek čas presegla 126 dolarjev za sod, preden se je močno popravila nazaj na raven med 76 in 79 dolarji.

Prvotna ciljna cena ni mogla upoštevati nepričakovanega vojaškega konflikta z Iranom, ki je začasno skoraj povsem ohromil promet skozi Hormuško ožino. Motnje v oskrbi so povzročile močan ponudbeni šok, zaradi katerega so se povprečne cene aprila povzpele nad 100 dolarjev za sod.

Čeprav je skupina OPEC+ na začetku prvega četrtletja ustavila povečanje proizvodnje, jo je pred poletjem spet agresivno povečala. Ključne članice so med aprilom in junijem povečale proizvodnjo za več sto tisoč sodov na dan, zaradi česar se predpostavka o ustavljeni proizvodnji ni uresničila.

Napovedi

Za preostanek leta 2026 pričakujemo, da se bo z nafto brent trgovalo med 70 in 80 dolarji. Najpomembnejši dejavnik tega gibanja je uvedba 60-dnevnega začasnega splošnega dovoljenja ameriškega finančnega ministrstva, ki iranski nafti omogoča vrnitev na svetovne trge. Ta politika aktivno odpravlja geopolitično premijo in vrača milijone sodov v atlantski bazen.

Hkrati se z nezmanjšano intenzivnostjo povečuje proizvodnja nečlanic OPEC+ z ZDA, Brazilijo in Gvajano. Z normalizacijo ladijskih poti in vstopom novih zmogljivosti na trg se ustvarja ogromen strukturni presežek, ki bo v drugi polovici leta 2026 močno omejil morebitne skoke cen.

Visoke cene na začetku leta so uspešno zmanjšale svetovno povpraševanje, pri čemer se pričakuje, da bo svetovno zmanjšanje znašalo 1,1 milijona sodov na dan.

Zemeljski plin

Naša ciljna cena za evropski plin je bila na začetku leta presežena. Čeprav so cene že konec leta 2025 padle na 28 EUR/MWh, je hud hladen sunek januarja, skupaj z izbruhom regionalnega konflikta, v katerega je bil vpleten Iran, v prvem četrtletju leta 2026 potisnil povprečne promptne cene nad 40 EUR/MWh. Terminske pogodbe so konec marca celo za kratek čas presegle mejo 50 evrov.

Naša prvotna pričakovanja so predvidevala milo vreme na severni polobli. Namesto tega je ostro zimsko vreme v začetku leta 2026 agresivno izčrpalo zaloge, zaradi česar so bila evropska skladišča plina na začetku sezone vbrizgavanja aprila na zelo nizkih 28 odstotkih zmogljivosti, kar je manj kot 35 odstotkov v prejšnjem letu.

Medtem ko širitev vetrne energije še vedno zmanjšuje dolgoročno strukturno povpraševanje po plinu, so obdobja izjemno majhne proizvodnje vetrne energije v prvi polovici leta 2026 prisilila komunalna podjetja, da so se za stabilizacijo omrežja močno zanašala na plinske elektrarne, kar je povzročilo velike kratkoročne skoke cen.

Napovedi

Krivulje terminskih trgov kažejo na oster prehod v nazadovanje (ko so promptne cene višje od terminskih cen) konec leta 2026, kar pomeni, da bi se morale cene vztrajno zniževati proti 40 EUR/MWh, vendar pričakujemo, da bodo za preostanek leta 2026 znašale med 40 in 50 EUR/MWh.

Glavni dejavnik tveganja za rast ostaja fizična varnost plovil za utekočinjeni zemeljski plin (LNG) v Perzijskem zalivu. Vsaka normalizacija tranzitnih poti skozi Hormuško ožino bo zaenkrat odpravila preostalo geopolitično vojno premijo iz evropskih vozlišč. Evropa mora agresivno kupovati poletne dobave LNG, da bi izpolnila svoje obvezne zimske cilje zalog. Visoke kratkoročne promptne cene se bodo verjetno ohranile v tretjem četrtletju, da bi premagale ostro konkurenco kupcev v severovzhodni Aziji.

Osnovni medvedji scenarij se bo končno uresničil v pozni drugi polovici leta 2026, ko bodo megaprojekti v ZDA in Kanadi začeli komercialno delovati, kar bo v trgovinske poti Atlantskega bazena vneslo ogromno likvidnosti.